中信证券对煤炭行业业绩增长持乐观态度

中信证券最新发布的研究报告预测，2026年第二季度（Q2）所追踪的煤炭上市公司净利润环比增长约为31%，上半年（H1）同比涨幅约为19%，其中焦煤和无烟煤企业业绩增速可能表现出更强的弹性。尽管近期煤价有所波动，中信证券依然对旺季期间煤价上涨持积极态度，特别是在供给紧缩的环境下，预计第三季度（Q3）供需关系将进一步改善，有利于煤价和板块业绩的环比增长。

2026年Q2煤价表现及业绩增长

2026年第二季度，由于市场需求持续增长，各类煤种均价普遍呈现上涨趋势。动力煤市场煤价格环比涨幅约为14%，同比涨幅接近28%；港口年度长协煤价环比仅上涨1%，同比涨幅为2%；无烟煤均价环比上涨约12%，同比上涨约5%；冶金煤价格环比涨幅约9%，同比涨幅近33%。

国家统计局数据显示，2026年前5个月全国规模以上煤炭开采和洗选业累计实现利润总额1689亿元，同比上涨33.5%。预计2026年H1净利润同比上涨19%，2026Q2净利润环比上涨约31%，同比涨幅约44%，表明上市公司2026H1业绩同比涨幅可能低于行业平均水平。

2026年Q3基本面展望

今年以来，国内煤炭产量缺乏弹性，特别是在2026年5月下旬山西矿难后，安全监管趋于严格，影响了煤炭产量的释放，政策的影响力和效果预计将持续存在。需求端来看，今年以来火电需求和煤化工耗煤均好于预期，考虑到2026Q3大部分时间为夏季旺季，在供给紧缩的背景下，预计行业供需格局将继续改善，煤价中枢或将继续上移，有利于板块业绩的进一步改善。

风险因素

国际煤价可能因地缘冲突缓和、海外煤炭减产不及预期而系统性下跌；宏观经济波动可能影响煤炭需求和煤价；供给收缩政策执行力度不及预期、安全监管力度有所放松可能导致供给增加；能源结构加速调整、节能减碳力度加大，可能增加煤炭消费压力；天气因素可能扰动煤价预期。

投资策略

在业绩快速改善和旺季催化预期的背景下，板块处于新一轮反弹中。尽管近期煤价有所松动，主要是由于短期需求弱于预期，但预计后续煤价仍会显现旺季效应。供给端，安全监管持续影响生产节奏，行业整体供给仍然偏紧；需求端随高温逐步回归或再度扩张，叠加厄尔尼诺天气等因素催化，煤价存在新一轮上涨空间。当前板块走势处于年内低位水平，基本面后续改善有望进一步推动板块反弹，继续推荐业绩弹性好的动力煤企业以及冶金煤板块中低估值的公司。