华泰证券发布研报，强调在业绩披露时期应聚焦AI、价格波动和制造业三大主题。

随着业绩预告的密集披露期即将到来，华泰证券从多角度对行业进行了深入分析。首先，当前中报业绩预告的披露率相对较低，而石化、非银、有色、化工和电子等行业的披露率及预喜率较高。在预告净利润增速中位数方面，农业、石化、军工、计算机和传媒等行业位居前列，但随着披露率的上升，这些数据可能会有所变动。

对于近一个月的盈利预期变化，煤炭、建材、电子、通信和化工等行业的上修幅度较大，建材、煤炭、有色、通信和机械等行业的上修宽度居前。中观数据揭示了AI链（包括元件、半导体、光通信、光电、游戏等）、涨价链（涵盖航运、玻纤、煤炭、造纸、部分化工品、铜等）和制造业出海（如航海装备、通用自动化、电池、工程机械等）等板块的景气度正在提升。

在科技主线高拥挤和高杠杆的背景下，产业叙事的波动可能引发短期市场的高波动性，因此建议投资者均衡配置投资组合。可以关注那些中期趋势未逆转的科技股，但需谨慎追高，逢低买入，并优化投资结构。同时，也可以关注那些业绩能见度高的MLCC、PCB等受益于存储扩产和国产替代预期的半导体设备/材料公司，以及创新药、证券等景气度和盈利预期上修、具备补涨潜力的品种。

定量层面，华泰证券的行业轮动组合上个月实现了6.1%的收益，相对全A超额2.9%。本月模型推荐关注的行业包括消费电子、半导体、证券、计算机设备、影视院线、航海装备、元件、化学纤维、电池、饮料乳品等。

在AI领域，元件、存储、半导体设备/材料、光通信、光电、游戏等板块的景气度正在爬升。具体来看，5月台股PCB营收同比增速上行，北美PCB订单出货比MA3同比大幅转正；台股被动元件营收同比增速上行，高端MLCC结构性紧缺。

在涨价链中，航运、玻纤、煤炭、造纸、部分化工品、铜等板块的景气度也在爬升。例如，6月CCFI、SCFI、油运价格上涨；玻纤价格同比转正；煤炭价格上涨，预计在夏季高温下，煤价或有支撑。

制造业出海方面，航海装备、通用自动化、电池、工程机械等板块的景气度有所改善。5月船舶产量、手持船舶订单量同比增速上行，新船VLCC价格同比增速回升。

风险提示：国内基本面不及预期、外需不及预期、模型失效风险。