近期A股市场动态及外资机构分析

近期，A股市场波动较大，尤其是在科技股领域。尽管如此，外资机构对A股中期前景持乐观态度，认为市场目前正处于结构性分化的新时期，人工智能（AI）作为推动力量，依旧显示出强劲的增长势头。

在全球市场科技股联动增强的情况下，外资机构注意到，尽管短期市场波动加剧，但对A股市场的中长期展望依然正面。“中国股市已展示出轮动的信号，我们倾向于超配A股，因为其盈利周期更为强劲，并且其对国际投资者的多元化优势尚未得到充分重视。”高盛在报告中指出。

瑞银的中国股票策略研究主管王宗豪表示，与欧洲投资者的对话显示，他们对中国股票，尤其是AI板块的兴趣依旧强烈，信心未减。

A股市场的吸引力及盈利改善

尽管市场面临短期压力，但外资普遍认为A股市场的吸引力正在增强。这一吸引力的核心在于盈利基本面的改善和相对合理的估值水平。

景顺的中国区股票主管张启廉认为，中国股市的估值具有相对吸引力，并且盈利基本面正在持续改善。市场预期显示，MSCI中国指数在2026年的盈利增速有望达到中双位数水平，这反映了盈利能力的修复和盈利可见性的增强。

高盛也持类似观点，强调A股的周期性盈利势头更为强劲，并且国际投资者对A股市场的多元化优势尚未充分重视。

行业轮动与AI板块发展

年初以来，A股市场的成长风格持续领涨，AI产业链的结构性机会成为市场焦点。随着AI板块的持续上涨，部分外资机构注意到市场出现了初步的轮动迹象。

联博基金的市场策略负责人李长风认为，AI硬件板块的盈利上修趋势可能将趋于平缓，板块盈利预期的上行动能正逐渐减弱。这一变化揭示了两方面的信息：一方面，AI硬件板块相对于其他行业的超额收益或将逐步减少；另一方面，当前市场环境下分散配置的重要性显著提升。

摩根士丹利基金也观察到资金寻求再平衡，部分资金开始关注A股中的传统领域，这些领域中的公司抵抗行业和宏观波动的能力较强，估值因市场风格影响而压缩，但经营稳健，具备良好的配置价值。

AI作为最强景气资产的地位

尽管市场出现轮动，但AI作为最强景气资产的地位并未动摇。摩根士丹利基金表示，AI仍是最佳景气资产，并带动半导体、上游元器件材料等景气度提升。

王宗豪透露，欧洲投资者对中国AI科技板块的信心依然坚定，他们希望聚焦于中国AI科技供应链中高质量、高进入壁垒的板块。同时，他们对一些中国半导体设备公司持乐观态度，并愿意探索其他国产化领域，如功率半导体、GPU和PCB。

结构性增长机遇与投资机会

外资机构普遍认为，AI带来的结构性增长机遇贯穿整个价值链，同时，一些非AI领域也蕴含着超额收益的可能。

张启廉指出，中国在AI和大语言模型方面的进展，正成为股票市场日益重要的结构性主题。这种技术进步背后有来自生态体系的强劲支持，有望在整个AI价值链上创造长期增长机遇。

除了AI主线，高盛还指出了多个值得关注的非AI领域。从行业角度看，高盛研究部表示超配材料、资本商品和保险行业。此外，船舶制造、消费、医疗保健/生物科技、住房产业链延伸、券商以及生猪周期等非人工智能的领域，也存在实现超额收益的投资机会。

摩根士丹利基金认为，除AI板块外，其他板块包括储能、电力设备、机械及化工中的部分细分领域需求向好；金融（主要是券商）也是一个值得重视的领域，基本面有望延续一季度的态势。