国金证券最新研究报告指出

创新药物的全球商业合作（Business Development, BD）呈现上升趋势，特别是在ADC（抗体药物偶联）、双特异性抗体等尖端领域，中国的制药企业在全球范围内展现出领先地位。得益于监管审批效率和成本优势，中国药企在全球医药产业链中扮演着越来越重要的角色。

全球前15大跨国药企（MNC）每年在外部合作上的投入约达2000亿美元，今年已实现2003亿美元，标志着并购活动的高景气周期。国内管线的扩展，医保谈判和基药目录的扩充，为行业带来双向赋能，预示着业绩兑现的黄金时期已经到来。

当前，港股创新药板块估值处于底部，外资减持接近尾声，而南下资金配置增加，全球医药市场情绪逐渐回暖，为优质标的提供了配置机会。

产业、业绩、资金三重共振

在产业层面，国内创新药企经历了投融资的沉淀和技术迭代，形成了全球领先的管线储备。同时，中国药企在监管审批、临床效率以及开发成本方面具有明显优势，深度融入全球医药产业链。

业绩层面上，国内创新药企的后端管线数量持续增长，医保谈判的常态化和基药目录的扩展为产品商业化提供了广阔的市场空间。行业正逐渐形成从研发投入到产品商业化的正向循环，创新药收入占比不断提升，盈利能力持续释放。

资金层面上，港股创新药板块估值处于历史低位，资金结构出现变化，外资减持接近尾声，南下资金的增加使得板块定价逻辑转向国内基本面和出海预期。

投资策略建议

国金证券建议关注以下几个投资机会：一是创新药出海的长期可持续性，特别是那些已经达成BD合作并将在海外开启商业化的分子；二是国内创新药行业进入业绩兑现的黄金期；三是港股创新药板块资金结构性变化带来的估值修复机会。

总体而言，国金证券看好国内创新药行业在2026年下半年至2027年的投资机会，并提出了相应的投资策略。