中金公司首次对中国心连心化肥进行分析：评为“超越行业”，目标价定为10.57港元

中金公司（HK3908）近日发布了针对中国心连心化肥（HK1866）的研究报告，首次将其纳入研究范围，并给出了“超越行业”的评级，同时设定目标价为10.57港元，预计2026年市盈率为7.3倍。

中国心连心化肥作为国内煤化工行业的领军企业，运用前沿的水煤浆技术，享有大约10%的成本优势。预计随着产能的扩大和技术的进步，公司规模经济将得到进一步强化，业绩有望实现增长。

中金公司的研究指出，心连心化肥的现金流预期将更加充足，股东回报预期也将因此得到更好的保障。公司自上市以来，一直重视对股东的回报，2016至2025年间累计现金分红高达15.6亿元，2025年分红比例达到44%。

中金公司预计，随着盈利的持续增长和2027年资本开支的高峰期结束，心连心化肥的现金流将变得更加充裕，股东回报预期也将进一步提升。

尽管市场普遍担心国内尿素供应过剩，中金公司认为，尿素盈利已处于周期性低位，价格下跌空间有限，加之公司在行业内的成本优势和产能扩张，预计将推动公司业绩增长。

中金预测，心连心化肥2026及2027年的每股收益（EPS）将分别达到1.25元和1.41元，2025至2027年间的复合年增长率（CAGR）将达到39%。根据当前股价，2026年和2027年的预期市盈率分别为5.8倍和5.0倍，而同类公司2026年的平均市盈率为10.2倍。考虑到港股流动性折扣，中金公司给予心连心化肥2026年7.3倍市盈率的估值，首次覆盖评级为“超越行业”，目标价定为10.57港元，预期有26.6%的上涨空间。

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