市场对科技巨头AI投资举债态度生变
近期，华尔街对那些深陷巨额债务以投资人工智能基础建设的科技巨头发出了警告信号，暗示他们应减缓发债速度。
过去几周内，投资级公司债券市场开始显露出对英伟达、SpaceX和亚马逊共计750亿美元债券发行量的消化不良。这与年初投资者对“AI超大规模云服务商”(hyperscalers)的资金渴求形成了鲜明对比。
尽管英伟达和SpaceX仍能以较低的利率融资，但其新发债券在二级市场的表现迅速下跌，令投资者失望。另一方面，亚马逊为了完成债券发行不得不支付高于标准水平的利率，反映了市场对这些公司的举债狂潮的警觉。
市场主要的担忧集中在债务的“无底洞”上。投资者普遍不担心这些公司的信用状况或AI基础建设的可持续性，但担忧的是，这些公司预计在未来数年内将继续在芯片和数据中心上投入巨额资金，导致数千亿新债券的涌入市场。
Voya投资管理公司的Travis King表示：“大家都知道还有更多债券即将发行，所以我认为大家对在此刻全盘投入持谨慎态度，每个人都希望为下一笔交易留出一些余地。”
随着超大规模科技公司债券表现不佳，基金经理和投资者也开始受到影响。因为投资级公司市场债券通常相当稳定，即使是微小的价格下跌，也会对基金相对于同行的业绩产生重大影响。
目前，尚不清楚这些超大规模科技企业是否会在短期内改变其行为。通常情况下，企业会努力取悦投资者，以确保其融资成本尽可能低。但这些公司正陷入一场算力竞赛，似乎随时准备发行数百亿美元的债券，无论市场状况如何，也不管是否需要支付更高的利率。
科技巨头债券价格的波动已成为投资组合经理的担忧，因为这些科技债在基准债券指数中的权重越来越大。Jungk在审视这场景时发出的感叹：“在这场科技债的博弈里，如果你把方向给看错了、交易给做反了，那基本上就提前宣告了你这一整年业绩的彻底完蛋。”
投资者和市场分析人士指出，随着借贷成本被推至高位，科技巨头们或许不能再无视代价地继续烧钱。届时，他们可能会被市场倒逼着改变策略，放弃发债，转而通过发行股票筹集资金。
Dealogic的数据显示，今年全球六大AI超级巨头——Alphabet、亚马逊、Meta、Oracle、英伟达和SpaceX——已发行约2440亿美元债券，高于去年全年的1080亿美元和2024年的170亿美元。
市场对这些公司的支出和借款规模超出预期感到意外，导致所有超大规模科技企业的债券利差普遍飙升。
Janus Henderson全球多行业信用业务主管John Lloyd表示，他的团队认为，今年各大巨头在AI基础设施上的投资将彻底撕碎行业共识预期。
展望未来，关于企业将投入多少资金用于人工智能，“结果仍存在很大不确定性”，目前业内一些最激进的预测模型显示，未来几年内这一数字将突破10万亿美元大关。