腾讯混元Hy3开局强劲，大华继显上调股价预期至680港元

大华继显在其最新报告中指出，腾讯旗下混元Hy3的顺利推出代表了公司基础模型能力的一个显著飞跃，良好的市场响应促使该机构将其“买入”评级下的目标价从670港元上调至680港元。

分析人士预计，腾讯在第二季度的营业收入将同比增长11.8%，达到2062亿元人民币，非公认会计准则下的净利润同比增长10.8%，达到699亿元人民币，净利率预计为33.9%。

报告中提及，腾讯混元Hy3的成功推广归功于其基准测试性能的提升、编码和智能体的优化，以及在定价上所展现的竞争力。在腾讯生态系统的广泛部署下，有助于收集实际使用反馈，从而加快模型的迭代进程。初步迹象显示，词元数量增长了20倍，选择Hy3的用户数量增长了6倍，反映出用户接受度正在提高，并在企业生产力和工作流程导向的AI应用案例中展现出更强的相关性。

按业务细分来看，预计网络游戏收入将同比增长13.7%，达到673亿元人民币，其中国内游戏增长11.7%，国际游戏增长18%；广告收入预计同比增长18.8%，达到425亿元人民币；金融科技及企业服务（FBS）收入预计同比增长9.3%，达到627亿元人民币，主要得益于云服务收入同比增长22.0%和金融科技收入同比增长7.0%。预计毛利和营业利润将同比增长11.3%和15.5%，分别达到1169亿和694亿元人民币。

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