中金公司分析：国内机器人行业在2026上半年估值缩水

中金公司在其最新研究报告中指出，2026年上半年国内机器人行业整体估值遭遇下滑，但下半年有望实现风格的再平衡。报告还详细分析了近期全球人形机器人行业的动态，包括优必选发布的仿生机器人、海外企业Agility Robotics和NEURA Robotics的资本化进程加快，以及Optimus即将进入小规模生产阶段，宇树科技获得科创板IPO注册批准等关键事件。

全球人形机器人行业的密集催化

7月份，全球人形机器人行业迎来了一系列重要发展。首先，优必选公司推出了一款新的仿生机器人，旨在弥补家庭陪伴领域的空白。其次，美国的Agility Robotics和德国的NEURA Robotics在资本市场的进程也明显加快。此外，Optimus计划从2026年下半年开始小批量生产，中国证监会也批准了宇树科技在科创板的IPO申请。

国内机器人行业的估值缩水

根据报告，2026年上半年国内机器人行业的估值出现了整体的缩水。尽管如此，中金公司对下半年市场风格的再平衡持乐观态度，认为这将带来新的机会。

人形机器人商业化的核心脉络

报告进一步探讨了全球人形机器人量产的现状、国内前端场景的需求，以及工厂和家庭的付费模式。2025年，全球人形机器人交付规模已达到万台级别，国内厂商在交付方面处于领先地位。预计到2026年下半年，海外人形机器人的量产线将进入全面启动阶段，而国内头部厂商将填补产品线，企业端付费场景将成为衡量的关键。

科研教育和数采中心的需求

在国内，高校和地方数采基地已成为2025年具身智能的核心需求方。学校和数采基地的采购内容已经从机器人扩展到具身智能培训平台，显示出高复购率和盈利性。预计到2030年，国内学校科研和数采基地对具身智能的需求将分别达到67亿元和139亿元。

展演租赁平台和海外厂商的创新

展演租赁平台开始承接宣传订单，公开租赁报价显示较短的回本周期。在B端，重点观察仓储物流和生产流水线改造，RaaS成为海外人形机器人付费方式的试水。家庭陪伴领域则打开了长期发展空间，1X NEO通过“买断+订阅”模式降低市场进入门槛。

风险提示

报告中也提到了人形机器人量产爬坡和交付不及预期、科研教育和数采中心需求释放不及预期、B/C端场景导入及付费模式验证不及预期等潜在风险。