成立航空IPO进程更新：聚焦航发航天，募集资金12.5亿

根据深圳证券交易所7月3日公布的信息，成立航空股份有限公司（以下简称“成立航空”）创业板上市审核状态已变更为“已问询”。该公司自2015年2月12日成立以来，专注于航空发动机、燃气轮机及液体火箭发动机的核心热端部件的研发与生产。

为了进一步拓展业务，成立航空计划通过本次IPO募集资金12.5亿元人民币，资金将用于支持包括“成立航空发动机燃油喷射系统研制中心项目”在内的多个项目，以及其他生产基地的建设及补充公司流动资金。

财务状况：三年累计亏损1.88亿元

根据成立航空的招股说明书，公司在报告期间（2023年至2025年）的营业收入逐年上升，分别为1.19亿元、1.88亿元和2.51亿元。然而，同期净利润分别为-5729.33万元、-7424.79万元和-5731.64万元，累计亏损约1.88亿元。扣除非经常性损益后，净利润分别为-6688.01万元、-8528.13万元和-6093.99万元。

成立航空指出，由于产品尚未大规模量产，加之长期大规模资本和研发投入，以及研制周期较长等因素，公司目前尚未实现盈利。公司预计未来将继续进行大规模资本和研发投入，可能在一定时期内无法实现盈利，且若短期内无法弥补累积亏损，将对利润分配产生不利影响。

应收账款高企，现金流持续为负

成立航空报告期末的应收账款账面价值逐年增加，分别为9467.91万元、13618.26万元和21225.55万元，占当期营业收入的比例分别为79.47%、72.44%和84.67%。由于宏观经济波动、下游行业景气度变化、客户资金周转及付款审批周期等因素，公司可能面临客户延迟付款、回款周期延长甚至发生坏账的风险。

公司的经营活动产生的现金流量净额持续为负，分别为-11387.69万元、-5890.91万元和-7539.11万元，反映出公司经营现金流的压力。

客户集中度高，控制权集中

成立航空的客户集中度较高，前五名客户销售金额占营业收入的比例分别为92.78%、90.55%和86.5%。若下游行业格局或主要客户合作关系发生重大变动，将对公司正常经营造成影响。

在股东结构方面，陈晓红、陈立及其子陈成共同控制公司39.47%的股份，为控股股东及实际控制人。陈晓红曾任职于中国人民银行及中国工商银行，自2015年2月起在成立航空任职，现任董事长。